存款增速创40年新低，我们的钱去哪了？

文|凯风

继消费增速创下15年新低之后，存款增速也响起警报。

1存款增速断崖式下滑

2018年上半年，我国人民币存款余额173.12万亿元，同比增长8.4%，创下40年来的新低。

事实上，从今年2月开始，存款增速已经连续6个月跌破9%。这在过去是难以想象的。

过去40年，存款增速基本都是两位数。1996年，存款增速甚至一度高达50%以上，即便是金融危机后的2009年，增速也接近30%。

如今连续半年低于9%，堪称断崖式下滑。

作为高储蓄率国家，中国存款增速一直都在高位运行。高储蓄，不仅为高投资提供基本支撑，还为防范金融风险提供了坚强后盾。存款增速断崖式下滑，其问题不可谓不严重。

与存款增速的整体下滑相比，居民存款增速下滑更严重。

从2008年到2018年，短短10年间，居民部门存款增速从18%下滑到7%左右。

今年以来，部分银行居民存款余额甚至出现负增长。

今年一季度，四大行和中资全国性大型银行个人存款中的储蓄存款余额均出现负增长，其中，定期储蓄存款创下2016年有统计以来的新低。

存款增速创下40年来新低，居民存款增速也在一路下滑，我们的钱究竟去哪了？

2我们的钱到哪去了？

先说明一下，这173万的存款余额，既包括居民存款，也包括政府存款、企业存款和非银金融机构存款。

所谓政府存款，主要是财政存款及机关团体存款，占比接近20%。2018年上半年总量高达33.8万亿，而且还在快速增加中。

非银金融机构存款，主要是保险券商基金信托机构存在银行的钱，这个比例是10%左右。

另外两个大头，主要是居民存款和企业存款。

这其中，居民存款增速大幅下滑，成为存款增速下滑的主要拖累。

有人说，存款增速下滑的主要原因，是存款转移到理财产品，这只是统计方式的变化，并不意味着居民财富的减少。

但这不是全部。去年以来，在监管新规下，银行理财规模已经出现小幅下降，但居民存款增速并没有恢复。

显然，核心原因在其他地方。

其一，经济下行压力加剧，居民收入增速放缓，赚的钱没有以前多了。

2018年上半年，全国城镇居民可支配收入同比增长7.9%，扣除价格因素增长5.8%，不仅跑输6.7%的GDP增速，更跑输15.3%的税收增速。

与此同时，部分居民存款，通过税收和土地财政，变成了政府存款。当居民收入增幅赶不上财政收入增幅时，必然会带来居民存款增速的下滑。

其二，这一轮的居民加杆杆，掏尽六个钱包，许多人都从存款群体变成了负债群体。

2015年时，新增居民存款还高出贷款。但到了2016年和2017年，形势就完全逆转。

2016年新增存款5.16万亿，而新增贷款6.33亿；2017年更是夸张，新增存款减少到4.6万亿，而贷款却增加到7.13万亿。

短短三年间，住户部门存贷款之差就从0.53万亿反转为-2.53万亿元，缺口越来越大。

所以，我们的钱去哪了？

答案是，一部分到了理财产品，一部分被财政拿走，一部分是因为挣得太少而花的太多，最主要的是都被房地产吸走了。

3加不动的杠杆

居民存款增速一路下滑，而贷款却一路走高，居民杠杆率快速上扬。

以居民债务/名义GDP来衡量居民杠杆率，从2008年到2010年，居民杠杆率从18%攀升到50%多，翻了两倍还多。

虽然这一比例低于发达国家76.1%的平均水平，但已高过新兴经济体39.8%的平均水平。

这还是拿居民债务与GDP相比。考虑到我国居民可支配收入低于发达国家额现实，更合理额是用居民债务与家庭可支配收入相比，中国家庭部门杠杆率高达110.9%，已经超越美国。

居民收入增速不断走低，原来的六个钱包被逐渐掏空，而房贷的高负债时刻压在头顶，哪里还有加杠杆的空间？

加不动的杠杆，提不起的消费，正在成为当下经济最真实的写照。

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